8 月 26 日，龍頭借貸協議 Compound  官方宣佈其最新版本 Compound III 已於以太坊主網上線。在發佈初期，Compound III 將僅開通一個 USDC  基礎資產池，同時支持 ETH 、WBTC、LINK、UNI 和 COMP 等五種抵押資產。

在今日的新版本上線公告中，Compound 創始人  Robert Leshner 將 Compound III 描述為一個更加精簡的協議，稱其將更強調安全性、資本效率和用戶體驗，併在一定程度上降低了復雜性，最終呈現是當前 DeFi 世界內最有效的借款工具。

那麽，Compound III 究竟帶來了哪些具體變化呢？下文中，Odaily 星球日報將結合自身體驗加以梳理。

核心改動：資產池隔離

綜合來看，Compound III 最核心的改動在於放棄了其首創的“全池風險模型”（pooled-risk model），改為根據基礎資產的不同將各個資產池隔離開來。這裏的“基礎資產”是一個相對於“抵押資產”的概念，與舊版本（Compound v2）不同，Compound III 在新的協議中對這兩個概念做了很清楚的劃分。

具體來說，在 Compound v2 之中，由於協議允許用戶自由存入（抵押）或借出所有已支持的資產，因此這些資產既可被視為“基礎資產”，也可以被視為“抵押資產”。如下圖所示，以太坊主網上的 Compound v2 現已支持 ETH、COMP、USDC、USDT 、DAI 等 17 種資產，用戶可以在這 17 種資產內自由選擇存入（抵押）某種代幣，再自由借出另一種代幣，具體借出哪種代幣不受限制，甚至還可以將借出的代幣再抵押一遍去借出其他代幣……總而言之，這些不同的資產池在借貸規則內是打通的。

而在 Compound III 之中，每個池子將僅有唯一的基礎資產（抵押資產數量不受限制）。如下圖所示，以當前已上線的 USDC 基礎資產池為例，池內支持 ETH、WBTC、LINK、UNI 和 COMP 等五種抵押資產，這意味著用戶可以在這 5 種資產內自由選擇存入（抵押）某種代幣，但無論存入什麽都只能借出 USDC，借出的 USDC 也無法再度作為抵押資產存回該池內。

值得一提的是，在 Compound III 的新模式下，用戶所存入的抵押資產將不會再被借出，而是會被靜態地存儲於合約之內，因此只要保證合理的抵押率，將無需再擔心拿不回抵押資產的極端情況（參考 Harmony  上 Aave  最近發生過的故事）。

之所以作出這一改動，Robert Leshner 解釋稱是因為在完全打通的舊模型之下，單個資產的崩壞極有可能耗盡整個協議的資金，進而造成不可挽回的繫統性損失。而隨著 Compound III 選用資產池隔離的模型，這一風險蔓延的可能性將從架構層面被徹底切除，從而改善整個協議的安全級別。

連帶改動：利率、抵押率、清算率……

由於採用了全新的模型，Compound III 不可避免地也會帶來一些連帶的影響。

最直接的改變在於利率，在 Compound v2 之內，由於協議所支持的資產均可被借出，所以存入任何資產都可以獲得一定的利息收益。但在 Compound III 內，由於可被借出的僅有基礎資產（暫時有 USDC），所以單個池子內可產生利息收益的也將只有基礎資產，其他可存入的抵押資產（暫時有 ETH、WBTC、LINK、UNI 和 COMP）將不會再有任何利益。

此外，在 Compound III 的全新模型下，抵押率及清算率的設置也將變得更加靈活。具體來說，在舊版本內對某個代幣的抵押率及清算率設置會直接對應所有可借出的代幣，但在 Compound III 內，各個基礎資產池內不同抵押資產的規模上限、抵押率、清算率的設置均需要由治理分別決定，這些參數也將僅對應這一個基礎資產池，理論上來說有機會實現更高的資金利用效率。舉個例子，假設某個抵押資產崩盤，最壞的影響也就是帶崩相關的基礎資產池，不會對整個繫統造成全面影響。

其他改動：清算機制

Compound III 的另一大關鍵改動在於清算機制的叠代。

此前，Compound v2 採用的是代還款的清算模式，這需要引入一個全新的角色“清算人”，清算人有清算需求時將代借款人償還債務，併得到借款人的抵押資產。

而在 Compound III 內（這部分參考了 Eitan K 的文章），“清算人”的角色被淘汰，協議儲備金將負責償還被清算的頭寸債務，同時也可獲得相應的抵押資產。隨著儲備金內不同的抵押資產達到某一閾值，清算才會啟動，屆時相關抵押資產將被摺價出售。

如此將帶來兩大變化，其一是建立了一個清算緩沖區，對於不需要馬上出售的抵押資產，儲備金會保留資產一段時間，從而避免因 DEX 流動性不足而造成短時間的價格閃崩與連環踩踏，其二是把潛在的壞賬損失承擔方從貸款者轉移到了協議儲備金。

小結：DeFi龍頭在進化

整體來看，Compound III 幾乎是對整個協議的運轉機制做了一次再設計。Leshner 稱新版本更強調安全性、資本效率和用戶體驗。前兩點其實非常清晰，Compound III 的資產池隔離模型有效阻隔了繫統性風險的蔓延，同時獨立設置各池參數的新機制也賦予了協議更靈活、更高效的資產利用可能性，至於用戶體驗這一點，操作層面 Compound III 其實併沒有太大改變，熟悉 DeFi 借貸的用戶基本看一眼就能上手。

就我個人的感覺來說，如果未來 Compound III 將僅聚焦於將穩定幣作為基礎資產，其在定位上似乎也應該稍稍有一些調整（有點兒從 Aave 靠近 Maker 的感覺？）。

值得一提的是，Compound III 在代碼保護方面效仿了 Uniswap  v3 曾經的做法，選擇了商業開源許可（BSL）保護，後者曾為 Uniswap 贏得了相當長一段時間的身位優勢，從這個角度看 Compound 對其新版本還是有著相當強的自信的。

至於這個新版本究竟能夠在 DeFi 這條沈寂了許久的賽道上掀起多大的浪花，鑒於當前 Compound III 剛剛上線，其重點的多鏈戰略也還沒有起步，所以暫時無法就此給出答案。不過，看著 Curve 、Aave 積極搗鼓著自己的穩定幣，Synthetix 、Yearn 眼瞅著就要推出 v3，dYdX  做起了自己的應用鏈……悄然間 DeFi 賽道似乎久違地熱鬧了起來，或許也是時候將目光再次聚焦回來了。