近期，加密借貸平臺 Celsius 陷入嚴重財務危機，引發加密市場劇烈動蕩。外界甚至將其視為「雷曼時刻」，表明該事件可能像08年引起全球金融危機的雷曼公司一樣，後續會導致更具破壞性、連鎖式的加密行業危機。

Celsius 暴雷事件發生後，各方媒體紛紛對其進行報道並跟進解讀，目前主流觀點認為造成這一事件的主要原因是該公司資金流動性不足導致。確實，流動性像氧氣一樣，平時也許感受不到它的存在和重要性，可一旦短缺時，哪兒怕一小會兒就可能要了一個人的命。

在加密市場蓬勃發展的進程當中，同樣充斥著各類「黑天鵝」與「灰犀牛」事件。在這座黑暗森林裏，獵物與風險並存。美國 SEC 主席 Gary Gensler 曾表示，熊市中相繼爆發的加密行業問題，通常最終是需要由投資者來承擔。可是，作為投資者來說，獲取收益才是首要目標，頻繁的加密行業暴雷事件不應讓普通投資者來承受風險與損失。

那麽，從這次的 Celsius 財務危機事件中，我們又能從中獲得哪些教訓與啟示呢？

暴雷事件回顧與原因分析

就在上周的13號，Celsius 發布公告稱，暫停所有的提款、交易和賬戶之間的轉賬服務。此舉側面說明 Celsius 可能因加密市場恐慌情緒下用戶大規模擠兌存款引發公司資金流動性不足問題而陷入財務困境之中。緊隨其後的是，加密借貸平臺 Nexo 發推表示準備向 Celsius 提出收購建議。此後，更有知情人士透露 Celsius 已聘請重組律師以解決其財務問題。可見， Celsius 確實已經遭遇嚴重財務危機，大概率面臨被收購或清算破產的命運。

Celsius 曾有過輝煌的時期，去年11月公司融資金額達到7.5億美金。作為一家加密公司，資產管理規模更是超過300億美元。盡管如此，Celsius 卻在本輪加密退潮大行情下似乎一夜倒塌，其原因不能不讓人警醒。

美聯儲加息、俄烏戰爭、新冠疫情等外部大環境的影響讓整個加密市場進行下跌熊市行情之中，大小參與者均受到不小沖擊。不過，這只能算是外部原因，並不能直接判定 Celsius 的崩潰。

然而，今年5月以來的 TerraUSD（UST）崩盤、stETH脫錨事件則可以說是引發 Celsius 財務暴雷的直接導火索。穩定幣開始「不穩」在加劇了加密市場動蕩的同時，也加重了投資者的恐慌情緒，進而產生大規模的擠兌。而流動性嚴重不足的 Celsius 公司則順理成章地倒在了這顆定時炸彈之下。

相關數據顯示，Celsius 管理ETH的數量約為100.1萬枚，但僅有27%為現貨，而44%是通過 Lido 質押在以太坊 2.0 合約中並以 stETH 的形式持有，剩余29%則是選擇了直接質押，且質押期至少為一年。這也就意味著Celsius 的實際資金流動性不足財務規模的三成，大規模的擠兌行為之下完全不足以充分應對。

此外，在去年的第二輪牛市上漲行情中，Celsius 選擇了在 DeFi 中加高杠桿來獲得收益。有媒體統計，在5月份LUNA崩盤後，DeFi整體 TVL從 2000 億美元銳減至 1200 億美元附近，減去800億美元，而Celsius 和三箭等機構面臨清算後，TVL 則失去450億美元。而 Celsius 業務模式的本身為通過高 APY 吸納儲戶資金，再將資金質押在更高 APY 的 Anchor 上來套利，可是穩定幣的崩盤使得 Celsius 不得不使用高風險的金融工具以維持資金運轉。通過數據比對，可見 Celsius 在其中的占比之重。

因此究其根本原因，還是在於Celsius 對於風險的把控性失調。此外，公司本身的管理和運營上也存在諸多問題，此前已有多則負面新聞爆出。

「多米諾」效應顯現

在加密市場中，無論是公司機構還是散戶投資者，都不僅僅是作為個體單獨存在，而是互相聯系，互有交集。但也因此，一個負面事件的發生往往會牽連到一系列其它參與者。Celsius 暴雷事件不僅讓自身處於破產邊緣，也讓其它加密公司陷入危機。

如果把 Terra 金融帝國崩盤、stETH 脫錨事件作為第一張多米諾骨牌的撥力，那麽最為靠近且問題眾多的Celsius 公司則是下一張倒下的牌。隨著暴雷事件的發展，我們看到圈內知名投資機構 3AC 也開始面臨清算風波。6月17日，The Block 援引知情人士說法稱，在 3AC 未能滿足追加保證金的要求後，三家交易平臺在過去一周內已經清算了3AC 的頭寸；8 Block Capital交易主管Danny指控3AC從他們的賬戶中挪用了100萬美元，被用於追加保證金；另有 DeFi 項目的創始人稱，該項目存放在 3AC 旗下 OTC 交易公司 TPS Capital 中的資金下落不明。

而3AC的聯合創始人 Su Zhu 接下來則對關於市場傳言回應「正在與有關方面進行溝通，並全力致力於解決問題」，這相當於承認了以上問題。

此外，KOL交易員 Degentrading 曾發布推特稱，3AC 是 Celsius 最大借貸方，在 Genesis、BlockFi 等主流 CeFi 借貸平臺也都有借貸頭寸。

由此可見，3AC 已經面臨破產邊緣，能否順利渡過此次危機實屬難料。

除了 3AC 面臨危機外， CeFi （中心化金融服務機構）巨頭 BlockFi 也被傳出可能陷入流動性不足的危機中。後續還是否還會有公司受到遭波及，我們可以拭目以待。

在這一張張巨大的多米諾骨牌傾倒之下，眾多投資者不可避免地成為「殉道者」。UST 崩盤、LUNA 歸零，多少投資者因此血本無歸。加密借貸公司 Celsius 暴雷至今尚未明確表示何時恢復賬戶提現、轉賬、交易功能，用戶很可能面臨丟失本金風險。

此外，暴雷事件更是加重了加密市場上恐慌情緒蔓延，拋售意向明顯。據統計，此次事件發生後，加密行情下挫，BTC 最低跌至17500美元附近，ETH 跌至880美元。

教訓與啟示

1、監管層面：

與傳統金融機構不同，去中心化的區塊鏈行業內的 DeFi 有著抗審查的特性。但即使監管機構與法規健全，金融行業依然會存在違法違規問題，如「燈下黑」、「老鼠倉」、做假賬等。因此，對於加密公司來說，其業務的開展上既不存在著金融機構監管的約束，也沒有相關法律上的具體懲戒措施。也由此出現了部分加密公司只為追求短時巨額利潤，而漠視公司長遠發展，甚至犧牲用戶投資者的現象。

而Celsius 身為加密公司，但其業務實質是偽 DeFi ，其項目是中心化的。這也就是說，對於公司的經營與業務開展上，並不公開透明，公司方有著暗箱操作與篡改的機會。信息的不對稱也自然會導致信息的接受一方陷入被動接受的境地。

目前全球各國對加密貨幣的監管態度不一，如何進行監管、實行多大力度成了一大難題。但是對於區塊鏈行業本身的發展來說，如何把握受監管程度的閾值也是值得深思的問題。我們不能寄希望於加密公司本身的自律自覺（幣安曾被爆出存在老鼠倉現象），或許現階段引入第三方層面的審查與監督管理已經值得納入議程......

2、公司層面：

此次 Celsius發生暴雷的根本原因在於對風險的把控失衡，導致流動性嚴重缺失，進而造成面對擠兌時發生清算破產危險。由此也給諸多加密公司提了個醒，不能只為追求高利潤而忽略對風險的策略管理。否則，上百億美元估值的公司也可能在短時間內面臨清算破產。

區塊鏈行業是數字化發展的一項偉大技術變遷與革命，身為參與者、建設者要有長遠發展的戰略眼光。「幣圈」的資本遊戲只是其中很小的一部分，「鏈圈」才是真正具有價值與遠景的世界。

3、投資者層面:

加密貨幣借貸平臺 Celsius 核心業務為向用戶提供賺取（Earn）服務，即用戶可將任意平臺支持的加密貨幣存入平臺賬戶，按周獲取利息，本金隨時可以提取。Celsius 公司承諾的資產APY最高達到18.6%，USDT 等穩定幣約為 9% ，遠高於其它平臺。受此刺激下，大量用戶選擇存入本金以獲取高額利潤。然而，Celsius 公司的一則停止交易、兌換、提取業務的公告讓這些用戶面臨著無法拿回本金的風險。

從這裏可以看出，在市場內進行投資選擇時，高收益必然也伴隨著高風險。因此，在以後的投資過程中，普通投資者需要時刻擦亮自己的眼睛，不能因為高回報、高收益的宣傳枉顧其背後隱藏的風險。因為恰恰是這些潛在的風險，讓投資者血本無歸。

聲明：投資有風險。本文不構成投資建議，請謹慎對待。第一導報定位為鏈接元宇宙的媒介，致力於成為元宇宙產業鏈條最有價值的媒介。歡迎關註元宇宙產業的同行添加小編微信DcMedia168。