NFT 新交易范式：NFT-AMM 机制的探索_密报

熟悉我的朋友都了解我一直比较喜欢 NFTfi 这个赛道，究其原因，最重要的一点是：

我认为 NFT 在未来的 Crypto 世界大概率会占据一个不错的位置。

1、为什么？

有人说下一轮的叙事可能是 Gamefi（顶级投资机构在大资金持续投入），有人说未来是 metaverse 的世界（扎克伯格都全身投入），有人说下一轮仍然会是 Defi 承担这一切，然而这里面都会有 NFT 的参与。

比如游戏道具目前已经有 NFT 的模式（可编程 NFT 的协议也在不断发展中），metaverse 和 NFT 是完美契合的，Defi 也有 NFT 的相关使用场景，甚至包括比如 DID 赛道、web3、Analysis、衍生品（如债券）等等都会与 NFT 有脱不开的联系。

因此，我判断：

NFT 已经慢慢的融入到 Crypto 的各个赛道里面了。

那么，自然的，我一直坚持关注这个赛道，即使是在当前 NFT 大熊市的情况下。

2、关注什么？

我认为一个赛道最重要的就是：流动性。这种流动性在不同的赛道表现形式是不同的，可能是交易频率、volume、用户数等等。

NFT 这个赛道为了提升流动性，也有很多方面的尝试，这点我之前写的文章

可以参见：《关于 NFT 流动性的研究》

整体上来说：有各条链的交易平台、聚合器、碎片化、Token 化、衍生品、sudo 的 AMM 等。

在和朋友的讨论中，针对我对流动性的判断他是有不同意见的。他认为 NFT 的特性就是流动性低，所以他觉得提升流动性本身就是一个伪命题。

然而，在细致的分析之后，我发现这些举措对于提升流动性的作用没有想象中的那么大，一方面基本没有怎么引入新流量进入 NFT 赛道中，另一方面整体的交易模式限制了交易规模的快速扩大。

有的朋友会说 sudoswap 大大提升了 NFT 的流动性。这点我是持怀疑态度的，当然我对于引入 NFT 的 AMM 模式是很感兴趣的，我观察了 sudoswap 的买卖单和交易量，基本上蓝筹很少参与，而且交易模式还是与传统的保持一致，有很多的交易量完全是为了博得 sudoswap 可能的空投而产生的，这不能完全代表正常的使用情况。

这里面的原因有很多，比如 NFT 圈子文化、NFT 的特质属性、整体市场行情、NFT 的作用等。我看到的几个比较明显的点在于：

蓝筹 NFT 具有一定的价值支撑，但是基本上是圈内有钱人的游戏，NFT 圈子内 80% 的人应该是很难买得起蓝筹的；这降低了 NFT 圈子内大部分人能够参与的可能。
低价 NFT 价值支撑靠天，很可能归零或成为图狗，这种即使普通人能参与进去，也是在玩一个运气和赌博游戏，很难有普遍的赚钱效应；这降低了大部分人的参与热情。
NFT 的特性让非 NFT 圈内人很难参与进去，然而 crypto 圈的人数>>NFT 圈内人数，如果能引入进来，流量其实是十分诱人的。

所以，我一直也在思考 NFT 新的交易范式，我懵懂的思路是结合｛Fraction+Token+AMM｝来实现。在和 SR 聊天之后，与他们的设计不谋而合，而且他们的设计相对我的思路完善很多，不仅是主体上，还有拓展上。

3、新的 NFT-AMM 机制探索

这个机制的主体是利用了当前已知的一些成熟方案进行了组合，我大致介绍一下：

1）Fraction：

碎片化的目的是为了使单个交易的门槛大幅降低，从而使 NFT 圈内的普通玩家可以正常的参与进去；

2）Token：

在碎片化后，会生成 ERC20 的 Token，这样做的目的是解除碎片化后的 NFT 特性，使它与传统的 ft 同性质，这样后续就能利用 ft 的各种思路来做方案探索；

3）Uniswap V3 AMM：

有了 token 之后，就可以利用成熟的 uniswap 方案来建立 AMM 机制，各种 LP，买卖交易，流动性方案等等都可以用上。

那么，如果采用这套方案，我们来具体分析一下会带来的影响：

参与者：

想买蓝筹 NFT 但是资金暂时不足的（NFT 圈内人）
NFT 波段投机者（NFT 圈内人）
持有 NFT，但是短期需要一些资金的人（NFT 圈内人）
项目方（NFT 圈内人）
套利者（NFT 圈内人或圈外人）
市场投机者（NFT 圈外人）

解释一下：

圈外投机者可能会参与的原因在于他可以将 NFT 本身作为一个代币来进行投机操作了；
短期需要一些资金的人可能会采用 lending 的方式，但是需要支付利息，而且有清算的风险，采用这种模式可以卖出部分 NFT 的 token 来实现；
项目方参与通常是作为 LP 的部分提供者，而且有助于维持项目的 floor price；
这里的套利与传统的套利还略有不同，我称之为「风险套利」，即使 token 的价格计算下来已经低于市场价格不少，你买了足够的 token 然后兑换出完整的 NFT，也还是需要到二级市场上去售卖掉才能真正的获得收益，时效性不足而且不确定，因此是有风险的。

但是，我们可以明显的看到，参与者当中确实可能可以引入很多的其他流量进来，这其实就是想要的创新。

延伸

我们可以顺着这个思路来思考，如果这个新的 NFT-AMM 机制可以实现，那么后续其实可以有很多的延伸，比如：

Oracle（预言机）：
由于是博弈定价，因此这个价格具有很高的准确性和连续性；
由 Oracle 支撑的衍生品市场：
在没有足够流动性的情况下，目前的 NFT 衍生品市场其实很难发展；
但是通过这种模式，由于是传统的 amm 机制，因为 volume 可能会上升好几个台阶，深度教当前会有较大的改善，因此衍生品市场才可能真正有用武之地；
其他 Defi 操作：
这样可玩的就多了；
……

所以，你看，是不是很有趣~~~

当然，我描述的只是大体的框架，会有很多的细节问题，比如：

LP 的提供者风险问题（可能需要面对市场大量的抛压）
版税问题
兑换问题
价格机制问题
……

与 NFTX 的区别

有的人会觉得，这个和 NFTX 的方案不是一样的吗？！这里我简单说一下二者的不同：

AMM 采用的机制不同。

NFTX 采用的是 uni v2，该方案采用的是 uni v3。

v3 有很多新的特性，主要包含【集中的流动性优化资本效率】、【粒度控制聚合流动性积极的仓位管理】、【灵活弹性交易费率非同质化代币追踪】、【预言机功能降低 Gas 消耗】。

其中最重要的我觉得就是「集中流动性，提高资金利用率」，因为 NFT 本身市值就低，资金相对于 defi 少很多，如果资金利用率像 v2 一样低的话，那么整体的流动性就还是会很差。

NFTX 中的 NFT 交易和碎片化交易是分离的

该方案事实上采取的是在统一的架构下实现 NFT 交易和碎片化交易的结合。

使用 vtoken 作为润滑剂，使得用户在进行碎片化交易时与 nftx 交易体验一致；

同时又因为 uni v3 tick 的设计，使得合约可以维护 tokenid 与 tick 的映射关系，从而让 nft 用户也可以根据 tokenid 买卖 nft。

这种设计带来的一个好处就是：

目前 vtoken 可以通过 sushi 等用各种 ERC20 的代币来买卖，但是 NFT 本身还是走 ETH 的，统一化的架构后，NFT 本身、vtoken 都可以用各种 ERC20 的代币来购买，这可能会带来一种新的 NFT 锚定范式。